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长海股份(300196)调研简报:湿法薄毡进入放量期
时间: 2021-04-03 13:44     作者: 大玩家网站

  延续去年快速扩张,今明两年开始放量。2013年上半年投产普通湿法薄毡产能8000万平方米,2000万平方米电子薄毡将于8月试车;短切毡4000吨生产线月投产。 湿法薄毡需求有效消化新产能,今明年迎来放量期。2012年公司薄毡产量24199万平方米,年底产能达到29090万平方米;2013年底预计增加10000万平方米产能,达产率将逐步提升。公司上半年普通湿法薄毡需求保持约20%增速。今明两年将是公司湿法薄毡规模快速放量的两年。

  土地供应结构调整对薄毡需求影响较小。2013年全国土地供应总量稳中有升,但由于结构调整带动了基础设施用地和工业用地占比上升,这一点主要对占比较小的内墙装饰材料业务有影响。 全产业链及规模优势站稳传统领域,新产品推出不断优化产品结构。公司是国内最大的无纺玻纤制品企业,凭借募投项目和上游玻纤纱全产业链优势,在传统短切毡和湿法薄毡领域的市场占有率迅速进一步提升。已建成或在建的涂层毡和复合隔板产能是公司增长的新兴动力。

  高端产品结构打开海外市场,海外房地产市场复苏助推出口增长。我国传统短切毡出口增速仅4%,而公司上半年整体出口增速在35%以上,除传统短切毡以外不断优化的产品结构为公司打开了海外市场的大门。美国和中东市场是增长主要源动力。 冰箱真空隔热材料的流行将带动需求,国内有望跟随龙头厂商新技术运用趋势。目前松下公司已经开始建厂规模化生产及推广真空隔热技术;国内知名厂商也在某些型号的冰箱中应用玻纤保温棉,仍处于市场探索阶段。

  盈利预测和评级。在2012年新产能投放后,公司2013年上半年产能消化水平基本达到预期,今明两年将进入放量期;公司积极开拓不同新兴下游,也是除已有产品外公司未来在建筑建材领域以外的增长潜力;因此我们认为可以给予22倍市盈率及增持的评级。

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